{"id":3287,"date":"2022-09-14T18:34:22","date_gmt":"2022-09-14T18:34:22","guid":{"rendered":"https:\/\/nuevo.cb.cl\/?p=3287"},"modified":"2023-01-24T12:59:29","modified_gmt":"2023-01-24T12:59:29","slug":"hemingway-y-mi-credito-hipotecario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nuevo.cb.cl\/?p=3287","title":{"rendered":"Hemingway y mi cr\u00e9dito hipotecario"},"content":{"rendered":"\n

Todo indica que estas in\u00e9ditas tasas de inter\u00e9s est\u00e1n para quedarse, por ello es importante entender sus consecuencias.

Por:
Juan Ignacio Eyzaguirre
Ingeniero civil UC y MBA\/MPA de la Universidad de Harvard<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde hace un par de semanas que intento renegociar mi cr\u00e9dito hipotecario. A\u00fan no recibo respuesta de los dos bancos que cotic\u00e9. Est\u00e1n atiborrados de solicitudes, se excusaron, pues no esperaban este nivel de tasas de inter\u00e9s. El mundo tampoco.

Hace diez d\u00edas, por primera vez desde la crisis financiera, la Reserva Federal (Fed) redujo sus tasas. Como ya es costumbre, el Twitter presidencial los increp\u00f3 por no rebajarlas m\u00e1s a\u00fan y anunci\u00f3 m\u00e1s tarifas contra China. Los alterados \u00e1nimos del mercado se exaltaron cuando el gigante asi\u00e1tico respondi\u00f3 depreciando su yuan para facilitar las exportaciones y encarecer las importaciones, contrapesando las tarifas estadounidenses. As\u00ed la guerra comercial se extendi\u00f3 a una guerra de monedas.

Parad\u00f3jicamente el d\u00f3lar, a pesar de la baja de tasas, no ha dejado de apreciarse, contrario a los anhelos de Trump. Esta semana vimos al peso sobre los 720 por d\u00f3lar. Desde la Fed, el criticado gobernador Powell explic\u00f3: \u201cno hay mucha experiencia respondiendo a tensiones en el comercio internacional. Entonces aprendemos a medida que lo hacemos\u201d. Ser\u00e1 interesante conocer sus lecciones.

En el intertanto, los bancos centrales han seguido a la Fed reduciendo su inter\u00e9s. Incluso en Europa, donde ya est\u00e1n en tasas negativas, se espera un nuevo paquete de est\u00edmulo en septiembre. La situaci\u00f3n ha llevado a m\u00e1s de un cuarto de los bonos gubernamentales del mundo -US$ 15 billones- al terreno de inter\u00e9s negativo, incluyendo toda la deuda alemana. UBS, el principal administrador de grandes patrimonios, comenz\u00f3 a cobrar inter\u00e9s a los clientes por sus dep\u00f3sitos.

Todo indica que estas in\u00e9ditas tasas de inter\u00e9s est\u00e1n para quedarse, por ello es importante entender sus consecuencias.

Primero, dejan casi inermes a los bancos centrales para combatir la pr\u00f3xima recesi\u00f3n. En las \u00faltimas crisis, bajas de 4 o 5 puntos ayudaron a capear la desaceleraci\u00f3n. Algunos han levantado la idea de regalar dinero directamente a la gente para reactivar el consumo en caso de que las cosas se pongan feas.

Segundo, elevan el valor de activos con oferta limitada, como casas, departamentos, sanitarias o distribuidoras el\u00e9ctricas. Por ello, es razonable reducir el retorno regulado de los \u00faltimos.

Tercero, hacen m\u00e1s dif\u00edcil ahorrar cuando los retornos son bajos. Los principales fondos de pensiones han migrado de bonos y acciones a activos menos ortodoxos, a veces tambi\u00e9n m\u00e1s riesgosos, como fondos de private equity. Un desaf\u00edo para nuestro sistema de pensiones, cuya regulaci\u00f3n constri\u00f1e la libertad de invertir de las AFP, dej\u00e1ndolas en desventaja.

Por \u00faltimo, vale la pena escudri\u00f1ar en las causas de este inaudito fen\u00f3meno. Tanta atenci\u00f3n en los bancos centrales nos hace olvidar que sus decisiones afectan tasas nominales de corto plazo y la inflaci\u00f3n. Pero el verdadero costo del capital -el inter\u00e9s real de largo plazo- se define por la demanda de capital de proyectos de inversi\u00f3n y la oferta de capital proveniente del ahorro.

Por tanto, el ins\u00f3lito costo del capital negativo tiene como causas una carencia de proyectos y\/o un exceso de ahorro.

Evidencia de lo primero es la caja disponible de US$ 300 mil millones -50% m\u00e1s que los fondos de nuestras AFP- que Google, Amazon, Apple y Facebook mantienen. Un ic\u00f3nico ejemplo de c\u00f3mo las empresas no hallan qu\u00e9 hacer con sus flujos de caja. Por su lado, las empresas del IPSA mantienen caja por m\u00e1s de US$ 20.000 millones, equivalente al 13% de su valor de mercado.

Una de las razones para justificar la falta de proyectos, a pesar del nimio costo del capital, es la percepci\u00f3n del riesgo e incertidumbre. Parad\u00f3jicamente las tasas de inter\u00e9s de tarjetas de cr\u00e9dito en Estados Unidos acaban de tocar un m\u00e1ximo de 25 a\u00f1os, apuntando a alzas de riesgo. Warren Buffet explica los US$ 120 mil millones que mantiene en caja en los alt\u00edsimos precios a los que se han mantenido los activos hace bastante rato. Pero adelanta que anhela realizar una adquisici\u00f3n del tama\u00f1o de un elefante cuando los precios caigan.

El fundador del hedge fund Bridgewater, Ray Dalio, explica en su libro Big Debt Crises c\u00f3mo en la \u00faltima parte del ciclo econ\u00f3mico, antes de una recesi\u00f3n, se sienten las consecuencias de las inversiones realizadas en proyectos poco rentables, empujados por cr\u00e9ditos baratos y expectativas que no se ajustan a la realidad. Con ello, vienen ca\u00eddas en la tasa de crecimiento y dificultades para pagar las deudas contra\u00eddas. Y dados los altos niveles de endeudamiento despu\u00e9s de diez a\u00f1os de dinero barato, puede que nos acerquemos a lo que Hemingway explic\u00f3: se quiebra de dos etapas, gradualmente y luego abruptamente. El gran temor es que algunas partes relevantes de la econom\u00eda pasen a la segunda fase.

Por mi lado, espero, sin mucho apuro, la respuesta para mi cr\u00e9dito hipotecario. Dudo que las tasas vayan a subir en el intertanto. Aunque sea dif\u00edcil creerlo, quiz\u00e1s sigan bajando.



Fuente:https:\/\/www.latercera.com\/pulso\/noticia\/hemingway-credito-hipotecario\/777873\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

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